Det holder nå

I dag valgte hovedstyret i Norges Bank å senke styringsrenten med 0,5 prosentpoeng til 1,5%. Vi har nå den laveste styringsrenten i Norge noen sinne. Hovedbegrunnelsen for dette er selvfølgelig den svake utviklingen i verdensøkonomien. Eller ved å bruke sentralbankens egne ord: «Verdensøkonomien er inne i den dypeste lavkonjunkturen i etterkrigstiden».

Jeg mener likevel at norsk økonomi gjerne kunne ha klart seg uten denne rentesenkingen, og har egentlig vansker med å se de klare argumentene i sentralbankens begrunnelse.

Norges Banks styringsmål er inflasjonen, men på kort sikt gjør man en avveining mot produksjonen da den har påvirkning på inflasjonen på lang sikt. Alle målene vi har for inflasjonen i Norge viser en høyere vekst i prisene siste år enn det inflasjonsmålet skulle tilsi. I tillegg vet vi at innenlandsk inflasjon er med på å dra opp den samlede inflasjonen og ligger på rundt 3,5 prosent. Kostnadene ved lav inflasjon inntreffer først om veldig lav eller negativ innenlandsk inflasjon vedvarer over tid. Det finnes ikke tegn på at dette vil inntreffe i Norge i overskuelig fremtid og om det kommer så vil det komme utenfra og da er det ingenting vi kan gjøre med det i Norge.

Heller ikke om vi ser på produksjonssiden i økonomien er det tydelig at renten bør senkes. Norges Bank er enige i at utviklingen ute har vært omtrent som ventet og at bunnen i verdensøkonomien synes å være nær. Norges Bank forventer videre at veksten i norsk økonomi skal tilta fra tredje kvartal, og at veksten i norsk økonomi vil tilsvare veksten i kapasiteten i løpet av første halvår 2010. Med andre ord at arbeidsledigheten vil toppe seg innen et års tid. For deretter når veksten i økonomien overstiger veksten i kapasiteten, så vil arbeidsledigheten synke. Ettersom renten virker på økonomien med lang forsinkelse synes det vanskelig å se at denne rentenedsettingen vil gi økonomien betydelig stimulans før økonomien allerede er på vei oppover igjen.

Det kan virke som om Norges Bank ser litt vel mye på hva andre sentralbanker velger å gjøre og at de er for opptatt av rentedifferansene og kronekursen. En må ikke være så redd for å gjenta feilene fra 2002 at man gjør nye feil.

Vi har altså muligheten til å løfte blikket og se på utviklingen fremover. Pengetrykking vil øke inflasjonen, det er bare litt vanskelig å vite nøyaktig hvordan dette skjer og når det kommer. De langsiktige virkningene fra lavrente på veksten på økonomien er negativ og om vi stimulerer økonomien så mye at kapasitetsutnyttingen i Norge er vesentlig høyere enn den vi ser hos våre handelspartnere så vil vi øke vår oljeavhengighet på noe sikt. De positive effektene på økonomien av å senke renten er klart avtakende etter som renten blir lavere, mens kostnadene er økende.